定位硬伤未解 加盟困局难破：八马茶业三战A股败退后的港股赌局

  。这家宗族控股企业虽坐拥3224家门店、年营收超18亿元，但其招股书暴露出三大中心对立：继续十年的职业定位争议、加盟形式

  八马茶业的本钱化测验始于2015年新三板挂牌，2018年摘牌后转战创业板及主板均告失利。监督管理的组织三轮问询与46条反应定见，直指其职业定位对立：虽然2022-2024年前三季度茶叶出售占比继续超86%，其在创业板申报时却自定为零售业，躲避精制茶制作的职业监督管理。现在公司70%以上产品依靠外采，自主出产与定制收购的边界含糊问题仍未处理，暴露出出产端掌控力的结构性缺点。

  支撑其年营收的中心在于加盟形式，3224家加盟店（占比超92%）奉献近半收入。但单店出售额从35万元降至25万元，显现途径下沉的边沿效益递减。更深层的危险在于毛利率失衡：2024年前三季度加盟途径46%的毛利率仅为直营途径的三分之二。这种以量补价的扩张战略，在茶职业同质化竞赛中渐显疲态。叠加近三年累计18.68亿元营销投入（研制投入缺乏3000万元）的失衡装备，重流量轻产品的运营形式面对可继续性检测。

  控股股东王氏宗族经过联婚与安踏、七匹狼等企业构成商业联盟，虽带来短期资源协同，但相关买卖的公允性存疑。招股书发表的潜在对赌条款更显危机：若上市失利，特定出资的人可恢复回购权，或迫使王氏宗族高价换回股权。这种本钱运作与实业运营的深度绑定，或将企业置于更大的战略危险之中。回来搜狐，检查更加多